光大期货：12月5日能源化工日报
2025-12-05热点栏目
原油：
周四油价震荡反弹，其中WTI 1月合约收盘上涨0.72美元至59.67美元/桶，涨幅1.22%。布伦特2月合约收盘上涨0.59美元至63.26美元/桶，涨幅0.94%。SC2601以456.5元/桶收盘，上涨5.2元/桶，涨幅为1.15%。由于严重风暴和近期的无人机袭击扰乱了装载作业，俄罗斯黑海港口Novorossiysk港和里海管道联盟CPC终端11月的石油出口量较原计划减少约100万吨。行业人士称，Novorossiysk港11月乌拉尔原油、西伯利亚轻质原油和KEBCO原油的装船计划量约为320万吨，但实际出口仅达到约250万吨。市场调查结果显示，尽管OPEC同意提高11月份的原油产量，但由于一些成员国停产，OPEC11月石油产量仍有所下降，使其供应量进一步低于其目标。该调查显示，OPEC11月份原油产量为2840万桶/日，较此前一个月产出减少3万桶/日，其中尼日利亚和伊拉克的日产量降幅最大。由于担心供应过剩，OPEC 已经放缓了每月增产步伐。许多成员国的原油产量已接近产能极限，部分成员国需额外减产以弥补此前的超产，这限制了进一步增产的效果。地缘方面，俄方将针对丹麦为乌克兰建设军工厂造成的对俄国家安全威胁采取适当措施。当前来看，油价整体缺乏明确驱动，价格延续震荡运行。
燃料油：
周四，上期所燃料油主力合约FU2601收涨0.29%，报2442元/吨；低硫燃料油主力合约LU2602收涨0.73%，报3024元/吨。截至12月3日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2555.9万桶，环比前一周增加85万桶（3.44%）；富查伊拉燃料油库存录1249.8万桶，环比前一周增加133.3万桶（11.94%）。东西方套利窗口关闭预计将减少12月抵达至新加坡的低硫套利船货流入量，但目前新加坡周边的含硫0.5%船用燃料油调油原料组分库存充足；且来自东南亚地区的低硫燃料油资源流入量也在增加，新加坡地区将继续保持充足的库存。而由于来自中东的常规高硫船货足以消化相对稳定的船用燃料需求，预计12月高硫燃料油市场也将面临供应充足的局面。12月对油价仍持相对悲观的态度，油价下跌之下预计FU和LU绝对价格也暂时维持偏弱。关注俄乌局势与海外成品油市场对高、低硫市场相对强弱的影响。
沥青：
周四，上期所沥青主力合约BU2601收涨1.06%，报2952元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.2万吨，环比减少18.7%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.9%，环比下降2.6%，同比减少0.2%，11月沥青供需双弱特征明显，国内沥青总供应量预计为253万吨，环比减少15.2%，国内下游消费为274万吨，环比减少13.8%。进入12月，供应将进一步降低，不过降幅或相对有限，北方地区需求降至低位，冬储需求将逐渐启动；此外，当前社库略高于去年同期水平，有一定库存压力。从盘面来看，近期沥青价格在3000元/吨左右反复震荡，暂时有一定支撑，但也不排除油价重心继续下移之下拖累沥青价格下跌，短期对盘面仍以低位震荡的观点对待。
橡胶：
周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌170元/吨至15040元/吨，NR主力下跌115元/吨至11970元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌120元/吨至10455元/吨。昨日上海全乳胶14650（-200），全乳-RU2601价差-385（+5），人民币混合14350（-100），人混-RU2601价差-685（+105），BR9000齐鲁现货10600（+0），BR9000-BR主力115（+180）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.50%，较上周走高1.13个百分点，较去年同期走低5.15个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.99%，较上周走低0.92个百分点，较去年同期走高4.16个百分点。橡胶基本面供需双弱，预计胶价维持震荡。关注泰南复割时间，以及RU新仓单注册情况。
PX&PTA&MEG：
TA601昨日收盘在4724元/吨，收跌0.13%；现货报盘贴水01合约37元/吨。EG2601昨日收盘在3826元/吨，收涨0.1%，基差减少8元/吨至-8元/吨，现货报价3813元/吨。PX期货主力合约601收盘在6906元/吨，收跌0.03%。现货商谈价格为845美元/吨，折人民币价格6889元/吨，基差收窄9元/吨至-3元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3-4成。美国一套110万吨/年的乙二醇装置降负荷运行至7成附近，此外一套36万吨/年的装置仍在检修中。年底下游需求逐步转弱，终端订单情况平淡，但聚酯开工仍具有韧性，高位维持动力不足。PX 12月份检修计划增多，下游TA开工回调，成本端原油价格承压，PX价格预计年底承压运行。TA检修量较预期有所增加，下游需求支撑有限，成本有下滑预期，预计TA价格跟随成本震荡。12月上旬存在沙特货、加拿大货集中抵港，库存难见持续性下降。乙二醇国内装置检修降负较多，供需格局较前期修复，需求韧性，预计乙二醇价格宽幅调整。
甲醇：
周四，太仓现货价格2112元/吨，内蒙古北线价格在2007.5元/吨，CFR中国价格在245-249美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格995元/吨，江苏地区醋酸价2530-2570元/吨，山东地区MTBE价格4925元/吨。供应方面，12月国内产量有小幅回落预期，进口量将从高位回落。需求方面，宁波富德装置计划12 月检修，但山东阳煤装置陆续重启叠加年末山东联泓新建装置投放等消息影响，预计烯烃总需求有所增加。整体来看，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，因此港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，因此预计甲醇价格存在上限，短期震荡偏强，关注多甲醇空聚烯烃的策略。
聚烯烃：
周四，华东拉丝主流在6300-6500元/吨，油制PP毛利-549.45元/吨，煤制PP生产毛利-525.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-1079.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1237.15元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-419.93元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7377元/吨，较上周价格-48元/吨；LDPE薄膜价格在8875元/吨，较上周价格-77元/吨；LLDPE薄膜价格在7075元/吨，较上周价格-49元/吨，利润端，油制聚乙烯市场毛利为-333元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-201元/吨。供应方面，12月新增检修企业减少，前期检修装置陆续重启，供应将进一步上升。需求方面，下游订单将逐步走弱，企业开工同步下行，下游企业将转为去库，预计市场将继续维持刚需采购。综合来看，12月供强需弱，库存向下游转移压力偏高，但当月差已经在近5年最低水平，期货继续下跌也会促使下游点价或者盘面建库的行为出现，因此若原油价格保持相对平稳，聚烯烃将趋于底部震荡。
聚氯乙烯：
周四，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4430-4550元/吨，乙烯料主流参考4550-4700元/吨左右；华北PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料主流参考4330-4520元/吨左右，乙烯料主流参考4660-4750元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4480-4570元/吨左右，乙烯料主流报价在4550-4700元/吨。供应端，12月企业检修低谷，产量将继续增长；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工将逐步走弱，对于PVC下游管材和型材的需求支撑有限，下游开工有继续回落预期，基本面驱动偏弱，但估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，并且印度取消对PVC进口的限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡。
尿素：
周四尿素现货价格继续坚挺向上，主流地区市场价格上调幅度10~30元/吨不等，昨日山东、河南地区市场价格分别为1710元/吨、1700元/吨，日环比分别上涨30元/吨、10元/吨。基本面来看，近期气头企业陆续检修或停车，尿素供应持续回落。行业日产量昨日19.06万吨，日环比继续下降0.19万吨。需求端情绪继续保持积极状态，近期复合肥下游开工提升、承储企业入市采购都给现货高成交带来支撑。但随着价格的持续上涨，中下游接受度也在逐步下降，昨日主流地区产销率降至10%~90%区间，仅个别地区产销率超过100%。本周尿素企业库存继续下降5.38%且订单情况良好，短期尿素企业报价或仍较为坚挺，但后续价格向中下游传导持续度需要关注。期货主力合约近一周持续反弹至阶段性高点，已对基本面回暖充分计价，后续再度向上难度加大，且需要更多新增利好驱动。关注气候企业负荷变化、现货高成交持续情况、宏观政策及商品市场整体情绪、主力移仓换月节奏。
纯碱：
周四纯碱现货报价继续稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪回暖，昨日沙河地区重碱送到价格1132元/吨，日环比下跌3元/吨。基本面来看，本周检修企业复产，行业开工提升0.66个百分点，纯碱产量周环比提升0.82%。好的方面在于本周企业库存和社会库存继续双双下降，下降幅度超过产量增幅，纯碱中上游货源压力进一步缓解。需求端近期刚需稳定，采购需求仍以低价刚需补库为主，近期下游补库情绪略有提升从而带动企业持续去库，挺价心态浓厚。整体来看，短期纯碱现货市场表现坚挺，后续供应提升、下游产能下降预期仍存，纯碱供需前景依旧不乐观。预计期货盘面维持低位震荡趋势，关注产能及产量变化、下游采购节奏、宏观及商品市场整体情绪。
玻璃：
周四玻璃现货价格偏弱震荡，昨日国内浮法玻璃市场均价1099元/吨，日环比下降2元/吨。部分地区仍有涨价计划，关注价格向中下游传导情况。基本面来看，玻璃供应日内维持稳定，行业在产日熔量依旧维持在15.5万吨。月底前仍有3-4条产线计划冷修，玻璃供应仍有下降预期。需求跟进情绪依旧积极，昨日主流地区现货产销率多数仍维持100%以上，个别地区97%。本周现货高成交持续带动企业库存下降4.68%，继续支撑厂家提价心态。玻璃刚需偏弱仍限制玻璃需求高度，因此现货高成交持续程度后续仍需跟踪。整体来看，玻璃现货市场情绪依旧积极，但期货市场对于近期利好因素基本消化完毕。预计期货盘面维持底部弱势震荡趋势，关注主力合约前方低点支撑位、玻璃产能变化、现货成交持续情况、宏观情绪及政策变化。
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